百果園想要爭當“水果第一股”。
5月2日,在A股、港股輾轉徘徊的百果園遞交了港股上市申請書。過去一年,百果園總訂單數超過2.9億單,營業收入突破百億元,但是凈利潤不到2.5億元。這個在消費者眼中“有點貴”的水果零售品牌,并沒有想象中那么賺錢。
早在2019年就有上市意圖的百果園,拖到現在才上市,港股投資者會看好嗎?
毛利率不高,百果園“看上去”很美
單看營業收入,百果園已經闖過百億元大關。
百果園的主要收入來源是水果及其他產品銷售,占比在97%以上,特許經營使用費及特許經營收入、會員費及其他貢獻了剩余接近3%的收入。
2019-2021年,百果園分別實現營業收入89.76億元、88.54億元、102.89億元。百果園推出的售價較高、獨家經銷的品牌水果頗受顧客歡迎,這類水果在2021年貢獻了10億元銷售額,占總銷售額8%以上。
盡管營收較疫情前有較大增長,百果園的凈利潤反而下滑了。2019-2021年,百果園分別實現凈利潤2.48億元、4565.8萬元、2.26億元。
銷售成本高企,拉低了百果園的整體毛利率。2019-2021年,百果園的整體毛利率僅為9.8%、9.1%、11.2%。這比不上專注于B端的水果分銷商洪九果品,同期,洪九果品的毛利率為18.9%、16.6%、15.7%。過往,百果園的業績要領先洪九果品一大步,但是在2021年,洪九果品不僅營收已經與百果園持平,凈利潤還實現反超,達到2.92億元。
資深零售專家王國平告訴南都灣財社記者,“水果批發少了終端報損,毛利相對固定。而零售端在冷鏈運輸環節、冷庫保鮮環節、現場銷售環節以及滯銷等都可能產生損耗。如果控損水平較高,水果的毛利率并不差。百果園毛利率低,這也意味著其后端配套、管理等存在可提升的空間?！?/p>
從深圳發家,兩年三次沖擊上市
2002年,出生于江西德興的余惠勇在深圳福華開了第一家百果園,開業第一天,營業額就高達1.9萬元,一個月下來,銷售額將近41萬元。
但是,經營水果專賣連鎖店,比實際難很多。百果園一直在虧錢,開到100家店時還在虧錢。后來,余惠勇做了很多改革,包括收回加盟店轉做直營、重新梳理加盟標準、提高進口水果比例。
在百果園進擊路上,有幾個關鍵的策略為它在消費者心中贏得了好口碑,包括提出要做“好吃”的水果；推出“無小票、無實物、無理由”的三無退貨政策；建立并推出以口感為導向的水果品質分級體系。
2015年5月,百果園全國門店突破1000家。也是在這一年,百果園收獲了創立以來最大的一筆投資——天圖資本領投的4億元A輪融資。此后,包括天潤投資、恒義利投資、前海股權、中金資本、深創投、越秀產業基金、基石資本等數億元資金投向百果園。
百果園的產業鏈也從前端門店伸展到水果產業鏈的方方面面,包括資本、技術賦能上游種植企業和農業科技公司,推出獨家經銷的招牌級水果。
2020年6月,百果園獲得證監會發行核準但沒有遞交招股書。2020年11月,百果園與民生證券簽署了上市輔導協議,擬登陸創業板。直到今年的5月2日,百果園才第一次正式遞交招股書,上市地點也從A股換到了港股。
萬店計劃落空,還能繼續狂奔嗎?
2021年,百果園在全國的門店數量有5249家,其中自營門店15家。2021年,來自自行管理的加盟店貢獻了81.3%的收入,區域代理的加盟店貢獻了9.7%的收入,而自營門店的收入占比僅為0.5%。
百果園看似跑得飛快,但是距離自己當初設定的目標還很遠。2016年,百果園就宣稱,要在2020年開1萬家店,年銷售額達到400億元。顯然,這兩個目標都沒有達成。
一線城市是百果園重點布局的市場。2021年,在一線城市中,百果園自行管理的加盟店數量占比為33.8%,并貢獻了45.7%的收入。不過,百果園已經開始重視低線城市。去年,百果園自行管理的加盟新店中有近43%開在三線及以下城市。
靈獸傳媒CEO陳岳峰告訴南都灣財社記者,百果園的萬家計劃是基于當時的消費升級、經濟迅速增長下的判斷,但是在疫情下,人們的消費意愿受到影響,導致定位于中高端的百果園的擴張沒有那么順利。
在水果市場上,百果園面臨的競爭對手很多,包括農貿市場、商超便利店、電商平臺等。在一些消費者眼中,與其他水果品牌相比,百果園的水果還是有點貴,而且,水果質量不及預期。
在消費者投訴平臺黑貓投訴上,與百果園有關的投訴有1274條,其中有多條投訴涉及質量問題。
線上占比僅為3.2%,還在虧錢
萬店暫時還沒有開成,百果園試圖通過線上獲得增量,然而,在線上端,百果園走得也有些磕碰。
在生鮮電商大洗牌的2019年,百果園就推出了“百果心享”線上平臺,正式進軍生鮮市場。2020年,百果園推出“熊貓大鮮”,試水社區團購。
不過上線3年來,大生鮮、線上收入始終較少。2021年,其來自大生鮮的收入為2.03億元,占比為2.0%；來自線上渠道及其他的收入為3.26億元,占比為3.2%。而且,其線上渠道還處于虧損狀態。2021年,百果園的線上渠道毛利為-105.4萬元。
王國平表示,線上端是百果園的必經之路,前期燒錢也是必然的?！叭绻袡C會做贏,必須是果業外,其它品類在線上得以突破?！?/p>
陳岳峰則表示,近一年來生鮮電商、社區團購的投資放緩,給了實體零售店一些空間?！拔磥砩r電商很難做成一個單獨的盈利點,線上線下共存的企業業態會有更多的機會。百果園在這個方面其實是做了不少投入的,但是線上占比僅為3.2%,還是有點低了?！?/p>
無論未來在線下繼續大力開店,抑或在線上做大增量,百果園無疑都需要更多的資金支持。但是,拖到現在才上市的百果園,港股市場的投資者會看好嗎?
在王國平看來,百果園會選擇在這個時候上市,是因為實在缺錢了,“一級市場已經很難容易融到資,二級市場是現在最好的出路。不過,百果園的模式還未完全跑通,加上資本市場不是太景氣,短期故事不好講,后期還要看拿到錢能不能把故事說圓了?！?/p>
陳岳峰則表示,百果園如果順利上市,將會是水果零售第一股,也彌補了目前上市公司的業態空白,“但是增長性如何,還要看未來整體經濟發展的情況和消費水平?！?/p>
采寫:南都·灣財社記者詹丹晴實習生覃超賢
